首页 乐时博娱乐内参 股民学院 研究院 乐时博娱乐产品 乐时博娱乐平台 关于我们
咨询与投诉400-633-5058
首页 > 乐时博娱乐内参 > 大V观点 > 正文

大V观点:三因素致蓝筹股受宠 未来应挖掘新兴行业

2017-11-14 11:08
导读杨德龙指出,蓝筹股和白马股虽已涨了一年,但从估值来分析,上证50的市盈率是10倍左右,沪深300的市盈率是15倍左右,这和道琼斯指数25倍市盈率、纳斯达克35倍市盈率相比,其市盈率整体还是不高的。

杨德龙:三因素致蓝筹股受宠 未来应挖掘新兴行业

杨德龙指出,蓝筹股和白马股虽已涨了一年,但从估值来分析,上证50的市盈率是10倍左右,沪深300的市盈率是15倍左右,这和道琼斯指数25倍市盈率、纳斯达克35倍市盈率相比,其市盈率整体还是不高的。

内容摘要

11月11日,2017财经领袖峰会-中国经济新机会报告会在成都召开,前海开源首席经济学家杨德龙、博时基金首席宏观策略分析师魏凤春、天风证券金牌首席分析师徐善武等人出席报告会。会后,《每日经济新闻》记者对前海开源首席经济学家杨德龙进行了专访。

记者注意到,杨德龙一向推崇价值投资,呼吁投资者关注蓝筹股、白马股,但此前几年,蓝筹股和白马股却并不受资本市场关注,但自今年起,蓝筹股和白马股却大放异彩,这是什么原因呢?对此,杨德龙分享了自己的见解。

部分行业“胜负已分”

谈及蓝筹股和白马股今年在资本市场上的优异表现,杨德龙认为主要有3方面原因:

第一,经过2015年股市大幅波动后,投资者吸取了经验教训,发现一些优质蓝筹股因为有业绩的支撑,所以股价波动较小,并且很容易创出新高。而一些绩差股和小盘股由于估值过高,加上业绩不能兑现,所以股价出现大幅下跌。很多投资者由于在2015年炒作小盘股和绩差股时吃了亏,所以现在更愿意选择优质的蓝筹股和白马股。

第二,随着国内经济的发展,很多行业都胜负已分——很多行业都已呈现出寡头垄断的格局,如空调行业,格力、海尔和美的已占据行业绝大部分市场份额。对投资者来说,与其再在空调行业内新建立工厂和这3家公司竞争,还不如直接去收购这些龙头企业的股权,从这个角度出发,部分行业龙头股就享受到了比较大的估值溢价。

第三,从监管角度来看,自2015年以来,监管层开始大力打击违法违规行为,打击内幕交易,打击炒作题材的市场风气,同时引导投资者做价值投资。因此,监管角度也有利于蓝筹股行情的演绎。

《每日经济新闻》记者注意到,截至2017年11月10日,格力电器(000651,SZ)、青岛海尔(600690,SH)、美的集团(000333,SZ)3家公司今年的股价分别上涨100.13%、99.38%和96.54%。根据3家公司披露的2017年三季报,其前三季度实现的归属净利润分别为154.6亿元、56.8亿元和150亿元,同比分别增长37.68%、48.48%和17.10%。此外,贵州茅台(600519,SH)、中国平安(601318,SH)等行业龙头也都实现了业绩和股价的双增长。

蓝筹股估值仍合理

值得注意的是,2017年11月10日,贵州茅台报收于677.95元,距离700元股价大关还不到一个涨停板的距离,因此有不少投资者顾虑,在目前价位下,这些蓝筹股、白马股的股价是否已被高估呢?

对此,杨德龙指出,蓝筹股和白马股虽已涨了一年,但从估值来分析,上证50的市盈率是10倍左右,沪深300的市盈率是15倍左右,这和道琼斯指数25倍市盈率、纳斯达克35倍市盈率相比,其市盈率整体还是不高的。

杨德龙表示,过去这些年,蓝筹股的估值一直被严重低估,现在只是从严重低估的水平走到一个相对合理的水平,但还远没有到存在泡沫的水平,因此他认为蓝筹股的行情还没有结束。

杨德龙进一步认为,对于投资者来说,2018年仍然应该积极挖掘蓝筹股、白马股的机会,除传统行业的蓝筹股、白马股以外,还要挖掘新兴行业的蓝筹股、白马股。比如说现在已开始有所表现的新能源汽车、人工智能、5G、国产芯片行业等。

根据近日外交部的新闻稿,中美元首会晤取得重要、丰硕成果,其中提到,中方按照自己扩大开放的时间表和路线图,将大幅度放宽金融业,包括银行业、证券基金业和保险业的市场准入。

我们判断“大幅度放宽金融业市场准入”将加快白马龙头话语权的交接,随着海外资金逐步掌控白马龙头的定价权,这类股票的估值中枢将在中期内继续上移。

10月底,白马龙头调整之际,我们在报告《白马龙头的话语权正在转移》中坚定看好民族品牌、龙头公司。随着海外资金大举流入,白马龙头的定价权正在加速转移,中期来看,这些公司的估值将在一段较长的时间内继续上台阶。

1、金融市场放开准入的大趋势下,将加快海外资金对国内白马龙头话语权的交接

11月9日中国外交部新闻稿称,中美元首会晤达成多方面重要共识,其中最重要的便是中国将以较大幅度放宽金融领域的市场准入。11月10日,财政部副部长朱光耀介绍了两国元首北京会晤在经济领域达成共识的有关具体内容。细化了中国向外资开放金融市场的具体情况:

(1)中方决定将单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例限制放宽至51%,上述措施实施三年后,投资比例不受限制;

(2)将取消对中资银行和金融资产管理公司的外资单一持股不超过20%、合计持股不超过25%的持股比例限制,实施内外一致的银行业股权投资比例规则;

(3)三年后将单个或多个外国投资者投资设立经营人身保险业务的保险公司的投资比例放宽至51%,五年后投资比例不受限制;

随着海外资金对国内大资管公司掌控力的提升,其投资行为也将加快向海外机构靠拢,同时给中国市场带来更多具有海外属性的资金,最终进一步加快国内龙头公司定价权和话语权的转移。

2、当Q3国内机构都在抛售白马龙头的时候,这些公司的话语权已经开始转移

此前,我们通过涨幅的统计,筛选出市场最认可的50只左右白马龙头,并拟合为“白马龙头指数”,同时回溯、跟踪指数和仓位的变动情况。

不管是白马龙头的指数还是公募持仓中白马龙头的占比,16年年中开始都出现了快速的反弹,直至17年Q2,站在当时的时点上,公募基金对于白马龙头的超配水平已经接近12年时的高点,当时的判断是进一步上行相对比较困难,Q3的数据披露后,超配水平果然开始回落,但让人意外的是,整个Q3包括10月份,“白马龙头指数”延续了上行的趋势,并突破12年的最高点。

白马中,公募卖出最多的是家电和医药。但不只是公募,从我们了解的情况来看,保险公司也很多在Q3兑现了白马股的收益。

当大部分国内主流机构的资金都在兑现白马龙头浮盈的时候,陆股通的数据显示,北向资金大量购买了家电、医药的股票,并且导致外资占这些行业流动市值的比例快速提升。尤其是在国庆节之后的家电板块,虽然国内基金经理存在很大的分歧,但在每天陆股通大量买入的情况下,家电成为领涨的板块。白马龙头的话语权已经在逐步转移到外资手中。

3、海外资金正以惊人的速度流入中国市场,并且明年会延续这样的趋势

先看一组非常具有代表性的数据,2016年年底,根据央行的数据,外资持有A股的规模为6500亿人民币,而短短三个季度之后,2017年9月,这一数字已经达到1.02万亿,不到一年时间海外资金规模大幅增长3500亿。

而即便是在2014年A股牛市叠加沪港通刚刚开通的情况下,全年来看海外资金的规模也仅仅2000亿左右。相反2015年海外资金的规模先增后减,总体减少了1000亿左右。

从北上资金的统计来看,外资最偏好的还是白马龙头的居多的板块,比如家电、食品、休闲服务、汽车、医药等。

展望2018年,6月A股将正式按照2.5%的因子纳入MSCI新兴市场指数, 9月纳入因子将提高到5%,也就是说,明年将有1000亿左右人民币的海外资金必须进行A股的配置。同时,MSCI的预期,也会吸引更多的国外资产管理机构主动增加A股的敞口。

我们统计了MSCI222支入围股票的估值和增速情况,来源是WIND的一致预期,因为这222支股票大多是卖方机构都会覆盖的白马龙头,因此盈利的一直预期也相对具备参考意义。

(1)电子行业,8支股票,18年平均估值PE为24X,18年平均盈利增速33%.

(2)家电行业,3支股票,18年平均估值PE为16.6X,18年平均盈利增速23%.

(3)汽车行业,11支股票,18年平均估值PE为12X,18年平均盈利增速17%.

(4)食品行业,8支股票,18年平均估值PE为25X,18年平均盈利增速20%.

(5)医药行业,14支股票,18年平均估值PE为27X,18年平均盈利增速17%.

今年以来白马股确实涨幅较大,不排除明年1季度以保险公司为代表的绝对收益机构进行收益的兑现。但是,随着18年MSCI全球资金的实质性流入以及中国金融业准入的放宽,白马龙头话语权的转移可能进一步加快,这就意味着白马股的估值中枢能够维持在目前的水平,甚至更进一步上移。过去很长时间,尤其是13-15年,与海外资金不同,国内投资者并未给予这些ROE低波动的白马龙头以较高的估值溢价,所以话语权的转移,就意味着国内的白马龙头在业绩继续保持稳定的前提下,将在中长期内被给予更高的估值中枢。

国君策略:敢于乐观 如何把握新工业革命三波盛宴

导读

产业趋势与交易节奏是投资新工业革命的关键,投资工业革命一般会经历估值驱动、业绩验证、市占驱动三个阶段,把握新工业革命下中国市场大制造盛宴。

摘要

产业趋势与交易节奏是投资新工业革命的关键。在历次大的产业变迁过程,往往会出现 “十年十倍”牛股,从这些牛股获得丰厚收益,不仅有赖于历史趋势的“天时”,也要依靠对市场自身规律充分把握的“人谋”。

经济结构的变迁推动产业兴衰,也必然可以看到资本市场的映射反映,重点体现在市场行情中主导产业板块的变化。在时代产业趋势中占据领先地位,能够在产业发展大趋势中充分享受红利的企业,往往也会获得资本市场热捧,由此也容易产生顺应产业趋势的时代牛股。美国工业经历四个重要时期:铁路时代、工业时代、消费时代和信息化时代,而在这些不同的时代,也产生了一批与之对应的明星公司,例如美国铁路公司、美国钢铁集团、可口可乐、英特尔、微软、戴尔等。

投资工业革命一般会经历估值驱动、业绩验证、市占驱动三个主要阶段。工业革命风起之时,产业内的公司推出技术革新的理念与方案,虽然此时并未能知道是否兑现,但市场预期趋于高涨,产业化进程的突破不断推升市场积极情绪,进而推高风口公司的估值;随着工业革命深化,基于技术革新理念和方案的相关产品渗透率提升,市场用业绩检验技术的适用性,业绩成为“牛股”的信号,由此迎来所谓盈利与估值双驱动的“戴维斯”双击;随着技术成熟,产品的大众化,产业发展进入成熟阶段,市场将主要用市占率考察业绩的持续性和稳定性,继续推动优势公司市值增长

新工业革命风起,中国的新兴产业正处于不同的验证期。新工业革命中,中国的新兴产业可以被划分为层技术层、支撑层、目标层等三个产业层级。我们认为:底层技术层——估值驱动走向业绩验证;支撑层——业绩验证;目标层——估值驱动。围绕新工业革命培育经济增长新动能,我们认为沿着产业维度,梳理国际产业趋势与国内禀赋优势共振的行业,推荐:5G、新能源汽车、人工智能、芯片国产化、核电、高铁、轨交、卫星导航。

新工业革命将以产业为抓手,制造为核心,打造新世界经济格局。美国、日本、欧洲与中国共同站在新一轮工业革命的起点,各具优势。基于全产业链优势,中国将从三个层次(底层技术层、支撑层、目标层)推进工业革命。从目前的技术实现角度而言,我们认为底层技术层已经形成一定积累,市场将从估值驱动走向业绩驱动;支撑层已经形成较为完备的技术积累与变革,业绩驱动将验证企业竞争力的核心;目标层以智能制造为核心,目前尚处于技术提出期,估值驱动依然是主轴。

底层技术层从估值驱动走向业绩验证。工业三位一体(能源-动力-连通)作为底层技术层,驱动新工业革命出现,发展方向明确,趋势正在形成.本轮新工业革命的工业三位一体,能源对应的是新能源(包含新能源汽车);动力对应的是人工智能及其载体的集成电路;连通对应的是5G。新工业革命驱动底层技术层加速更迭,导致相关产业处于技术验证叠加业绩验证的阶段——估值驱动逐渐走向业绩验证。

支撑层的高端装备已进入业绩验证期。高端装备制造处于价值链高端和产业链核心环节,支撑传统产业转型升级和新兴产业发展,解决拳头产品和走出去战略。对经济总量支撑较大,公司业绩能够释放,政府支持能够提供需求。经历30年的技术积淀,特别是近十年以来,国家对高端装备的研发投入,相关技术已经具有国际竞争力,例如高铁产业链、传统机械以及电子产品与零部件等,因此,业绩验证将是市场“交易”支撑层公司的核心驱动力。

目标层的智能制造属于估值驱动期。智能制造作为目标层,是“中国制造2025”的主攻方向,也是建设制造强国的核心竞争力目标。智能制造需经历自动化、信息化、网联化、智能化四个阶段,将更多地使用传感器、工控系统和工业互联网系统实现智能决策。智能制造是新工业革命的核心目标,未来不确定较强,犹如70年代的信息产业,市场并不知道谁能够在这场赛跑中取胜,故技术验证驱动估值提高是“交易”目标层相关标的的驱动力。

围绕新工业革命培育经济增长新动能,我们认为沿着产业维度,梳理国际产业趋势与国内禀赋优势共振的行业,新兴制造业将会迎来估值驱动与业绩验证的行情:底层技术层——估值驱动走向业绩验证;支撑层——业绩验证;目标层——估值驱动。推荐:5G、新能源汽车、人工智能、芯片国产化、核电、高铁、轨交、卫星导航。

责任编辑:hes
建议意见反馈 yuxm@jfinfo.com
分享

乐时博娱乐财经今天刊登了《大V观点:三因素致蓝筹股受宠 未来应挖掘新兴行业》一文,关于此事的更多报道,请在“聚股票”微信(jugupiao)上免费订阅。

相关文章
更多>>
V340x406 475d462a 70ec 4a6d 8886 bd7ccdfb2eea

金股预测

战绩回顾

股票名称:科达洁能
最高涨幅:+36%入选日期:2017-09-07

【上榜理由】根据我们乐时博娱乐机构一致预期选股显示,近期入选机构一致预期的机械设备...[详情]

股票代码 股票名称 入选日期 期间涨幅
002388 新亚制程 2017-01-13 +45%
000510 金路集团 2016-11-04 +70%
002113 天润数娱 2016-10-17 +71%
000885 同力水泥 2017-01-05 +71%
600249 两面针 2017-01-03 +40%
博聚网